王良享 日韩印度市场领风骚

2020-07-24|浏览量:357|点赞:708
王良享 日韩印度市场领风骚

上期笔者认为中、港、美股市今年内仍有可为,其中A股因上调至国际基金可互比平台最佳,港股次之,美股在密集财政刺激下仍有8%升幅,居末席。欧洲退市有隐忧,不可高追,只可于大回调时买入。今天再分析日本及亚洲新兴市场股市。

过去一年半间,笔者常説,再钉着央行政策投资已成「过气」,应该看看政府的财策是否有「空间」及有「意愿」推行积极财策与改革。笔者在「种种因素支持部署亚洲」()一文中指出,亚币难下跌,亚太区中,印度、印尼及菲律宾股市仍将跑赢。

去年5月初,笔者在「环球股市前景走势」一文中指出,日本不再需要零息及通胀上升支持,就可上试12年高的22750点,原因是市场经常轻视「安倍经济学」的成效。

日股料录双位数升幅

虽然自2016年中至今,日股已上升40%, 但日本正进入实质负利率时代,政府经营多年的投资风气正在回升。去年10月底,日本首相安倍晋三领导的自民党,与公明党于众议院以超过三分二絶大多数议席胜出,意味着政府刺激政策可跨越东京奥运此一催化剂,加上日圆将与美元同时成为全球最弱货币,日股再升15%并非难事。

日本内需不振,人口老化,以致生产总值上升受制,现在只得中国的一半,没有希望,这个看法过于片面。「安倍经济学」的方向一直都非常明确,3%的销售税提升虽然让日本经济陷入技术性衰退,但过去连续6个季度已回复正增长,政府目前目标是2020年度达致财政盈余。

经年通缩,令东京房价下跌至1990年的三分之一,不过日本人平均薪酬下跌幅度则只是25%,论日本人的购房能力(affordability),现在高于香港及北京。过去3年,企业恢复加薪,而且临时工佔整体就业人数的比例亦在下跌当中,反映经济复甦进入循环中期。日经平均指数的市盈率现为19倍,已经低于美国标普500的21倍。美国经济循环若进入中后期,而美股巿盈率又超过20倍,环球股市今年内会多着重盈利增长多于再估值(re-rating of index), 如是者日本及亚太区等仍处经济周期中期的地区,企业盈利增长会更突出,股市升幅亦更高。

南韩已成科技大国

除日本外,笔者亦看好南韩股市。去年南韩化妆品、服装业及旅游业虽受到「限韩令」的影响而欠增长,但不要忘记,南韩如今已是科技大国,资讯科技企业于2017年贡献国内生产总值12.6%,今年南韩晶片的出口增长将佔总出口增长的75%,南韩製品现佔全球DRAM市场的75%及NAND记忆体的50%。鉴于流动网络发展方兴未艾,有利南韩高科技企业。

此外,于2018年南韩居民平均年收入将超越3万美元,高于西班牙,与意大利及加拿大看齐,因此,内需上升无需置疑。笔者认为,南韩KOSPI指数可再升20%。

看好菲律宾新加坡经济

同为出口比重高的亚洲国家如台湾、新加坡、泰国及菲律宾中,笔者对菲律宾较看好,新加坡居中,泰国次之,台湾较弱。原因是,虽然出口会继续良好趋势,内需增长最快会是菲律宾;以基建设施增长排序,今年投入最多是菲律宾,达1.1700万亿披索,佔GDP的6.7%,最慢是受政治困扰的台湾。受房市反弹利好因素影响,新加坡建筑业产出增加,油价上升利好新加坡炼油企业,但对泰国通胀则构成较大上升压力,泰国的汽车用油在消费品比重中高达11.8%。

莫迪改革印度获佳绩

出口主导国家以外,笔者继续看好印度。未来几年,印度的增长都会是亚洲新兴市场之首,今年可达7.5%。原因是:第一,印度在科技金融领域一向不落后,科技人才亦多,银行在未来几年的信贷增速稳健;第二,印度财政赤字在过去5年间从GDP的6.6%,下跌至现时的3.7%,政府已成功于去年全面实施增值税扩阔税基,经常账赤字则只在GDP的1.3%,故此政府可加快基建速度而又不太担心资金流出。根据总理莫迪的计划, 印度仍有8万公里公路与10万公里乡村道路需要兴建;第三,印度于2016年11月实施取消500及1000元纸币的流通所引起的混乱场面已成为历史,金融市场秩序良好,去年10月1日,评级机构穆迪将印度主权评级提升一级至Baa2, 亦增加投资者信心与降低企业融资成本;最后,政府去年推行银行增资计划及改革破产法例,亦可提升外国直接投资。因此,以内需作考虑,印度股市为首选、菲律宾次之,印尼则合格。

当环球货币量开始收缩,投资者不再轻易提高股指的乘数(multiples), 企业盈利持续性与增长及派息将成为比拼的条件,今年日本、南韩及印度股市将跑赢。

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